会社の値段［新版］

ちくま新書の名著が20年ぶりに大アップデート！世界のトップ50社に、日本企業は1社だけ――なぜ「御社」の価値は落ち続けたのか？失われた10年が30年になったその間にも日本の個人金融資産は1400兆円から2000兆円以上に増えました。その富の保有者であるはずの国民の多くは、なぜ豊かさを実感できないのか？　この素朴な疑問を考えてゆくと、経済の血液であるお金の循環が滞り、自由資本主義の原点、つまりリスクを取って新しい事業・産業に投資してイノベーションを起こす「アニマル・スピリット」が発揮されにくい30年を日本社会が過ごしてきたからではないかと思い至ります。（本文より）「企業買収」などと言うと眉を顰める人は多い。しかし、株式会社というものは、そもそも少ない元手で大きな事業を起こすための「会社を売り買いする仕組み」ではなかったか。高品質の製品やサービス、優秀な社員、行き届いたサービス、伝統のブランド、これらの価値を正しく算定する「会社の値段」の考え方を知れば、資本主義システムの本質も、今朝の経済ニュースも腑に落ちる。失われた三〇年を経て、日経平均株価が最高値を更新し、金利のある世界が戻ってくる時代、この一冊で金融リテラシーを高める。===【目次】新版の出版にあたり――会社の値段がわかると日本の失われた30年が見えてくるはじめに【基礎編】第1章　なぜ会社に値段をつけるのか日本人の伝統的会社観／株式会社と資本主義の誕生／公開株式市場への発展／二〇世紀米国の資本主義／日本の資本主義／日本の「失われた三〇年」の根底にあるもの／株式上場もＭ＆Ａも中身は同じ／対照的だった東芝と日立／反対者の言い分――マネーゲーム、格差拡大／カネで買えないものはない、でいいのか？／ベンチャー起業家は本当に稼いでいるのか？第2章　「米国流」の基本ルール――ファイナンス的思考「米国流」がグローバルスタンダードな理由／投資価値算定の万国共通ツール／永遠に同じキャッシュを生みつづける金融商品の値段／お金の時間価値――現在価値という発想／企業価値算定の原理／リスクを数値化する／最低限覚えておくべき公式第3章　会社は誰のものなのか？株主至上主義の紆余曲折／所有と経営の分離から一九六〇年代Ｍ＆Ａブームまで／一九八〇年代以降――株主の逆襲／株主至上主義のベースにある新自由主義／会社の利益は誰のもの？／権利は株主が持っている／ドラッカーはさらに厳しい第4章　「のれん」の値段は経営者の評価企業価値と会社の値段の全体像／企業価値の本質／借金が多いほど企業価値が高い？／ブランドや人材の価値は本当に含まれている？／株価から会社の値段を計算する際の落とし穴／企業価値評価とは経営者評価【応用編】第5章　会社の値段は誰がどうやって決めるのか？市場の「声」を聞く／倍率と割引率は同じこと／Ｍ＆Ａではキャッシュフロー倍率／ＰＢＲはのれん価値創出力／ＰＢＲを改善するには／のれん価値創出力を測るツール／「客観的に正しい企業価値」はあるのか第6章　Ｍ＆Ａにおける会社の値段失敗するのは「高すぎる値段で買ったから」／基本は同じ――類似会社・取引を参照する／コングロマリット多角化企業の評価方法も同じ／流動性と隠れた債務／プレミアム算定のためのＤＣＦ方式／Ｍ＆Ａの理由をＤＣＦで表現する／プレミアムの源泉は二つ／支配権プレミアムの上限を探る【実践編】第7章　日本が追いかけた米国様変わりしたトップ企業／日本人の資産とインベストメント・チェーン／1980〜90年代の米国株式市場変化／機関投資家の拡大とコーポレートガバナンス／ＬＢＯ・敵対的Ｍ＆Ａの防衛策／強いアメリカの復活と株主至上主義第8章　銀行中心時代の終わりとファンド黒船の到来高度経済成長の終わりからバブル崩壊へ／バブル崩壊から貸し渋り、ハゲタカファンドの登場／事業再生という手法／事業再生と企業スキャンダルのつながり／民事再生法と産業再生機構／新陳代謝が進まないその後の日本／ファンドがサヤ取りで儲ける世界／ファンドが狙う会社・業界はひと目でわかる？／Ｍ＆Ａという出口戦略／日本社会への教訓と課題第9章　外圧と政府が促した日本企業の構造変革アベノミクスは変革への基盤整備／インベストメント・チェーンの高度化／贅肉を極限まで削る米国流／やりすぎの米国流と勘違いしがちな日本企業／コングロマリット大企業への構造改革プレッシャー／アクティビストと正面から向き合ったソニー／ファンド株主に翻弄された東芝／グローバル競合に倣いファンドを使って自己変革した日立第10章　Ｍ＆Ａ攻防戦に見る日本の変化敵対的Ｍ＆Ａがなくなる？／ライブドアによるフジテレビ支配権奪取の試み／米国の敵対的Ｍ＆Ａ合戦――ディズニーの場合／2025年のフジテレビをめぐる攻防／外資からの攻勢へのセブン＆アイの対応／ガバナンスの効いた模範的対応？／セブンが海外企業に狙われた理由／日本の株主投資家は温厚すぎる？最終章　会社の値段を通して見る資本主義とＭ＆Ａの未来「株主が王様」vs.「お客様が神様」／「消費者余剰」社会と「超過利潤（レント）」社会／日米の投資家姿勢は変化したのか／「自分の値段」算定おわりに===